咱们必须高度怜惜FDI的现象，必须保合手一个绽开的、增长的外部环境，在增长中闲散贬责中国目下急需检阅的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

作家｜聂日明

上海金融与法律算计院算计员

最近，国度外汇料理局发布的国外收支均衡表初步数据剖析，2023年三季度中国国外收支口径的径直投资欠债方（即外来径直投资，FDI）净流出118亿好意思元。据媒体报谈这是少见据以来（1998年启动公布单季度数据）初次出现负值。

图 | 外商径直投资（金融账户径直投资的欠债方）

数据着手：国度外汇料理局公布的“中国国外收支均衡表时候序列(BPM6)”（季度），单元：亿好意思元。

社会各界高度怜惜FDI的数据，过往三十年，FDI不仅在骨子上促进了中国的经济发展，亦然中国保合手绽开、对外资富余劝诱力的象征。因此，FDI净流出的数据在关系东谈主群引起了许多筹商。

11月15日，国度外汇料理局副局长王春英就2023年10月份外汇收支地方暗示，成本技俩来回中，外商径直投资成本金延续净流入花式，对外径直投资愈加闲散；外资继9月净增合手境内债券后，10月投资限制进一步增多。

NO.1

FDI转负主要因为外商利润汇出

中国有两个部门公布外商径直投资的数据：国度外管局和商务部，但两者口径不同。商务部公布的骨子愚弄外资是“绿地投资”，也称创建投资，即外商建立一个全新的企业或开展一个全新的技俩。这类投资不错给东谈国带来许多孝顺，比如新的技艺、新的奇迹、新的商场等。

除了绿地投资除外，外商的径直投资还包括利润再投资，也即是外商投资企业的辩论利润不汇出境外，而是留在境内进行再投资。这个数据不在商务部的骨子愚弄外资口径，而外管局的外商径直投资（金融账户径直投资的欠债方）中包括了该技俩，但外管局并莫得别离两者。

从数据上看，骨子愚弄外资的限制在往常十五年，是稳步有升，虽然在往常的几个季度波动有点大，但下限并莫得跌出300亿好意思元/季，是以从绿地投资的限制变动上，很丢丑出FDI流出的迹象。

图 | 骨子愚弄外资与FDI利润再投资情况

数据着手：国度外汇料理局公布的“中国国外收支均衡表时候序列(BPM6)”（季度）、商务部公布的骨子愚弄外资数据，单元：亿好意思元。FDI利润再投资=外商径直投资（金融账户径直投资的欠债方）-骨子愚弄外资，负值为利润净汇出。

商务部和外管局的FDI数据死别如斯之大，主要在于FDI利润再投资。如上图所示，最近十五年的大多数时候的FDI利润再投资总体为正，只消2009和2017年等有时的一个季度有负值。2018年以后FDI利润再投资的波动性变大，在商业战时期，利润再投资限制下落，接近0，在疫情的2020-2021年时间由于世界产能受限，中国出口繁华，再投资的限制又回到了2014年的水平。

最近的转变点是2022年第二季度，尔后的6个季度，FDI利润净汇出的态势一直未变，策画净汇出了近1700亿好意思元，其中2023年以来的3个季度，每季净汇出高达400亿好意思元，这个限制是史无先例的，FDI利润净汇出与骨子愚弄外资对冲，使得外管局的统计数据中出现了1998年以来的FDI总和初次下落。

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FDI在出口和技艺扩散中变装举足轻重

时于本日，中国经济体量宏大，一年两三千亿好意思元的FDI只占了中国GDP的2%不到，看起来对中国经济增长全局影响甚微，有一些东谈主以致会以为就算每年FDI合手续流出（利润净汇出或退出商场），也用不着大惊小怪，这不仅让外资不再赚中国东谈主的钱，还有意于国产物牌的发展。

潜入分析，论断并非如斯。

中国事一个出口大国，举世注释，2021年中国出口商业额更是达到了公共的15.3%，对比之下，好意思国出口仅占公共的8%。尽管近几年国内消耗在中国经济增长的变装越来越凸显，但谁齐无法否定出口对于中国经济增长大盘的相识作用，如果莫得外需，中国宏大的产能是国内消耗无法消化的。

外资在华建造企业的办法无非有二：第一，主如果为了愚弄中国在劳能源和环保的成本上风，其坐蓐的主要办法是向公共销售，第二，更好的腹地化坐蓐，面向中国国内商场销售。但在公共金融危险以前，中国国内消耗需求尚未启动，外钞票品价钱相对较高，因为其时的外资设厂办法主如果出口。

如下图所示，中国宏大的出进口的背后，外商投资企业永久承担了主要变装。在公共金融危险以前，外资企业的进、出口更是占到了55%以上。

图 | 外商投资企业的出进口占世界比重

数据着手：中国统计年鉴，商务部商务数据中心（http://data.mofcom.gov.cn）。

公共金融危险以后，中国出口限制进一步放量增长，外商投资企业的出口占世界比重所有下滑，在疫情时间进一步下滑，下滑至目下的30%附近。而国企在15%附近，民企占到了50%附近，成为中国出口的主力。

外资在出口上的份额镌汰，看起来外资在出口中的作用在镌汰，实则否则。

第一，外资在出口份额中的下落，剖析了中国民营企业的竞争力在飞腾，这是很当然的风物。但民营企业竞争力的飞腾与外资企业呈现互补性，也即是民营企业在技艺水平相对较低、附加值较低的品类上率先芜杂，这在服装等品类上止境彰着，如最近几年的网红公司Shein、Temu。而外企或主动或被动的毁灭了这些品类，但外企在高技艺出口品类上依然极具上风。

复旦大学陈钊训诲的一项对于中国若何走向科技前沿的算计中，算计卡脖子技艺（即好意思日德韩出口额名次相比靠前、产物相比复杂，科技技艺含量相比高的产口），在出进口的关所有据库识别出进口与卡脖子技艺关系产物，效果发现：不管进口照旧出口与卡脖子技艺关系产物，更多是外资企业在作念，在中国进口“卡脖子”主如果外资企业，出口“卡脖子”也主如果外资企业。而内资企业则相对相比少，其中国有企业更少。中国的内资企业的技艺水平还不是那么接近国外前沿，即便在出口“卡脖子”产物，亦然除外资企业为主在出口。

第二，外资企业在华建造企业，尤其是出口到西洋日等发扬商场的产物为主的企业，举例苹果手机、药品、电动车等，这些企业在华运营企业的经过，会招聘大齐的腹地职工（这是势必的，因为愚弄劳能源成本是设企的初志之一）。在这个经过中，料理教学、技艺表率等就会以东谈主力成本的形势千里淀在中国，成为中国制造的基础。

原土企业不错通过劳能起源动径直从FDI中受益，FDI培养的职工积蓄的教学，径直不错匡助原土企业飞速的成长，这种风物在医药、手机产业链等中国出口的上风行业中十分彰着。中国的改进药企业在初创时，陆续向好意思元基金融资，用2倍以致更多的年薪从外资药企挖东谈主，挖的东谈主不单是是研发岗亭，还包括HR等职能部门，这是过往两年中国改进药研发的基本套路。

外资药企的薪资水平并不低，陆续在行业的75分位以上，即使如斯，一些外资药企的东谈主员流失率仍然高达20%，可见其濒临的挖东谈主压力。

此外，FDI建立的企业，也会重塑中国的关系产业链，进而径直或辗转惠及中国所有产业链。举例苹果手机产业链，在苹果之前，中国手机产业链虽然发扬（如盗窟机和ODM），但在产业链的位置并不高，主如果赚个贫苦钱。但苹果将手机坐蓐制造滚动至中国以后，中国手机产业链迸发了全新的增长。

一方面，苹果打造的产业链，品性与此前原土企业的供应商有较大各别，这让原土企业从中受益，举例罗永浩作念手机时，会径直秉承富士康作念拼装，并以此为卖点之一。另一方面，跟着产业链的完善，中国脉土供应链不断的当先，中国原来仅承担低技艺、低附加值的拼装等职能，随后中国脉土供应商不断的投入苹果供应链，完了了国产替代，这些供应商能相宜苹果，品性自是过关，这些也让国内手机企业受益。

技艺溢出等脾气，亦然FDI最中枢的特征，这使得FDI的受迎接进度远远高于证券等金融商场的外资。FDI不仅会带来技艺，创造奇迹，塑造原土劳能源与产业链，投资周期还长，不会一刹流入流出，不会冲击一国的外汇商场与成本账户。

NO.3

中国宏大的产能需要通过FDI出口消化

终末，回归检阅绽开以来的四十余年，中国从低收入国度发展成为中高收入国度，虽然是有中国本身的脾气，比如中国东谈主冗忙、劳能源资源丰富，但最中枢的照旧赶上了1980年代的这一波公共化。中国通过检阅绽开，建立商场经济、加入WTO，参与到公共产业链单干中，通过出口忻悦公共需求，尤其是发扬国度的需求。出口导向型的经济为中国带来了巨量的奇迹契机、税收和进一步的成本流入，贬责了中国劳能源的农转非和城市化的奇迹问题，使得中国的城市化是高质料的、可合手续的。

东谈主口与经济的汇聚的效果是城市里奇迹契机多，以特大城市为中枢的城市群如故成为中国经济与东谈主口的主要承载地，地价高又带动了城市以地盘为融资器用，开启了基建大投资，成立了所谓的中国基建狂魔。

更进一步，有东谈主以为，中国今天经济体量如故填塞大，是以莫得FDI，也不会璧还到1980年代的现象。但咱们必须看到，这种说法，一定进度上虽然诞生，但代价亦然面前社会各界难以承受的。第一，莫得外部边缘增量，经济会飞速内卷，奇迹商场会出现从上至下的挤压，比如清华北大的名校生去抢下层的行政岗亭，让种种高校的学生齐感受到莫大的奇迹压力。

第二，中国照旧一个发展中国度，还莫得肥沃，以内需为主的内轮回经济尚未建立起来，宏大的产能是中国我方无法消化的，如果FDI不增量以致还要成本外流，那么中国的内轮回将会际遇巨大的冲击，可能很难保合手当今的现象，会出现中产阶层卑劣化等调谢的风物。

在这个意旨上，咱们必须高度怜惜FDI的现象，必须保合手一个绽开的、增长的外部环境，在增长中闲散贬责中国目下急需检阅的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

本文系和讯网评述部特约原创稿件，仅代表作家态度。

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